伴随着分层制度的正式落地，新三板的退市制度越来越频繁地被提及，新三板学院院长程晓明也曾公开表示，新三板企业分层跟上市是一样的，就是选择好企业，分层时代的到来，或许意味着新三板真正退市时期的到来。

　　进展 已有39家挂牌企业退出新三板

　　全国股转公司副总经理隋强曾强调，为了实现市场的优胜劣汰，新三板将建立常态化市场化的退出机制，制定并发布股票终止挂牌的实施细则，主要考量为企业主动申请终止挂牌；明确强制挂牌标准，终止挂牌的信息披露制度；探索建立异议股东的股份回购机制，终止挂牌后符合条件的可以再挂牌。

　　可以想象的是，在春节过后，新三板将迎来自己的“退市新规”，制度正式落地前，很有必要看看以前的退市股都去了哪儿。

　　据统计数据显示，自2007年以来，新三板共有39家挂牌企业退出了新三板的历史舞台，绝大部分的摘牌均是主动为之，收购合并以及转板是退市企业的主要去向。

　　去向 逾三成摘牌企业成功转板

　　2015年，是新三板挂牌企业转板案例最多的一年，合纵科技(300477,股吧)、康斯特(300445,股吧)以及双杰电气(300444,股吧)纷纷登陆A股市场，掀起了一阵转板热。据同花顺(300033,股吧)iFinD统计数据显示，2007年以来已经有13家企业成功转板至A股或香港市场。其中还包括在10年以前挂牌代办股份转让系统的两网企业，如大自然5和粤传媒(002181,股吧)5。大自然地板在2011年登陆了港交所，催生过一轮家居上市高潮；而由广州日报集团控股的粤传媒则在2007年就登陆了深交所。

　　2014年，安控科技(300370,股吧)正式由新三板跨越至创业板，成为自2012年末IPO暂停后第一家转板成功的公司。2012年也有两家公司成功转板创业板，分别是东土科技(300353,股吧)和博晖创新(300318,股吧)。而佳讯飞鸿(300213,股吧)，紫光华宇则在2011年实现了转板梦。值得注意的是，登陆A股市场已经超过五年的世纪瑞尔(300150,股吧)、北陆药业(300016,股吧)以及久其软件(002279,股吧)也曾是新三板挂牌企业的一份子。

　　上市公司收购是主流

　　虽然成功转板的企业总数占比超过30%，但就新三板改名并扩容的近几年来看，转板的企业并不多，被兼并吸收是企业摘牌的主要原因。据同花顺iFinD统计数据显示，目前为止有16家挂牌企业因为被收购或合并而在新三板摘牌，收购主体多为上市公司。

　　去年4月，上市公司天华超净(300390,股吧)曾经发布资产收购预案，公司拟以21.68元/股非公开发行1651.29万股，并支付现金4200万元，合计作价4亿元收购宇寿医疗100%股权。值得注意的是，宇寿医疗在2015年1月正式挂牌，也就是说公司挂牌不到3个月便被A股的金主看中买走。

　　在此之前，挂牌企业易事达也曾发布摘牌公告，公司表示，为配合公司经营发展战略调整，公司临时股东大会审议并通过了《关于公司拟附条件申请在全国中小企业股份转让系统股票终止挂牌的议案》。创业板公司联建光电(300269,股吧)购买公司100%股权的重大资产重组事项已获得证监会批文，因此申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

　　近期，温氏股份以及招商蛇口的吸收合并事宜引起了资本市场的关注，而新三板也曾上演过吸收合并而退市的桥段。吸收合并发生在挂牌企业君实生物以及众合医药身上，根据公告，在满足君实生物和众合医药双方估值为2:1的前提下，由君实生物和众合医药双方董事会/管理层制定本次换股合并方案，君实生物作为存续方向众合医药全体股东定向发行股份吸收合并众合医药，换股吸收合并完成后，君实生物和众合医药将合并为单一法人主体。其实，由于处于新药研发阶段，君实生物、众合医药一直未能实现盈利，对于他们来说，抱团取暖更有利于双方的发展。

　　一般来说，挂牌企业主动申请摘牌无非是转板或被收购，但也有部分企业没有说出任何实质性理由就悄然离开了新三板，如祺龙股份、祥辉电缆仅仅以一句公司发展需要就挥挥衣袖走人了，公司为了恢复有限公司身份而摘牌，业内人士称，这或与收购事宜有关。

　　3家公司被强制摘牌

　　除了上述因公司发展需要主动请求退市外，还有3家企业被股转系统强制摘了牌，ST羊业就是其中一家。据了解，北京中农立民羊业科技股份有限公司于2007年3月份在原证券公司代办股份转让系统挂牌，由于法人代表涉嫌犯罪公司资金链断裂，公司连续7年未披露年度报告，最终被清出了新三板市场。

　　当三板企业挂牌数量站在5000家的高点以及分层制度推出之后，将会有越来越多的挂牌企业因为主动或被动原因被摘牌。其中，转板、兼并收购以及因信息披露违规而导致的强制摘牌有望成为摘牌的主要原因。

　　分析 强制退市什么公司会中枪？

　　一般来说，企业退市的情况有几种。主动退的，强制退的。目前企业主动申请终止挂牌的，往往都是重组并购或者转板上市。而强制退市方面，则是不合规居多。比如长期不按照证监会规定在限定时间内提交年报……新的退市规则依据则除了不合规外，更多考量交易和价格体现方面。如果一个上市企业在一个时间维度内，既没有交易量，也没有合适的价格，那么他离退市也就不远了。

　　业内人士分析，随着新三板分层后将实行分类管理，加强信息披露监管，与分层制度配套的摘牌制度也将提上议程。结合分层制度中对层级下调的两年时限，预计2018　年将有不少“僵尸”企业开始退市，有可能达到20%的数量。