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预期制度红利助推新三板成为“中国纳斯达克”
发布者:admin 发布时间:2015/6/24 阅读:768次

  截止6月16日,新三板挂牌企业共2584家,企业之所以会“疯魔化”追求登陆新三板,主要在于新三板受政策扶持,且相较于A股而言其挂牌门槛更低,有助企业拓宽融资渠道,加之做市商制度的出世,更为新三板的火热新添双翼。

  被业内称为“新三板第一人”的太平洋证券副总裁程晓明一直认为,新三板将会成为中国的纳斯达克,也会成为中国最大的交易所。据其预测,从2015年起算,新三板市值5年将超过深交所,8年超上交所,10-12年将超过两个交易所的总和。

  新三板的火爆,就是政府、企业、PE/VC、券商和投资者多方共赢的结果;各个利益方都可以在新三板市场上找到自己的利益点,自然就会制造出市场的繁荣。那么市场繁荣背后必然少不了各种预期红利的支持。

  新三板做市商制度:未来VC/PE将争抢做市商业务,证券公司无法独享“红利”

  2014年8月25日,新三板做市商系统正式上线,新三板一个划时代的大幕徐徐拉开。做市商制度,也叫报价驱动交易制度,是一种以做市商为中介的证券交易制度。做市商向市场提供双向报价,投资者根据报价选择是否与做市商成交,传统做市商制度下,投资者委托不直接配对成交。

  中国社科院博士、新三板专家程晓明表示,新三板在施行做市商制度后,交易活跃度骤升,未来VC/PE机构将可成为做市商,而做市商业务也将成为券商盈利的主要来源。虽然做市业务看上去是一块“肥肉”,但是证券公司恐怕不能独享。做市商为新三板带来了实实在在的流动性,助推了新三板两指数大涨,可以说,新三板因为做市商的加入而热火朝天。

  新三板分层管理制度:有美国纳斯达克市场成功案例在前,明确“差异化服务和风险分层”大方向

  2015年,新三板最让人期待的制度就是分层制度,这也有可能会成为新三板2015年唯一出台的重大制度。

  事实上,美国纳斯达克市场就是分层管理的成功案例。纳斯达克市场采用内部层次结构,上市和退市标准相应区分,满足不同类型和规范的公司上市和交易需求。如果新三板内部实行分层,将对沪深交易所构成威胁,使交易所之间产生竞争,有利于交易所更好地服务挂牌或上市公司。

  目前,新三板最为投资者诟病的便是股票质量鱼龙混杂,投资者对新三板股票的选择往往不知所措。分层制度的推出,对于投资者以及新三板挂牌企业来说,无疑是一个重大利好。

  借鉴纳斯达克分层法,可以想见,能够进入“新三板精选市场”的公司,不论是在公司发展前景,亦或是交易活跃度、财务指标上,都得到了认可。但是,基于新三板支持高创新企业的特性,股转系统似乎并不打算将财务指标作为分层重要指标之一,大量具备高成长性的企业入选“精选市场”也值得期待。

  以中搜网络为例,公司掌握着第三代搜索引擎技术、云计算平台等互联网核心技术,为企业用户以云平台方式提供移动互联网技术解决方案,为个人用户提供涵盖个性化信息服务、兴趣圈、电子商务及互联网金融为一体移动互联网入口级产品—中搜搜悦,是典型的移动互联网生态型公司。如果过分看重财务指标,类似中搜网络这一类高成长性公司不能入选“精选市场”,对新三板以及投资者来说,无疑是一个巨大的遗憾。

  新三板转板制度:多层次资本市场框架基本建立,注册制实施后或开启与创业板转板试点

  2015年5月18日,国家发改委发布了《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》(简称“意见”),意见布置了8个方面39项年度经济体制改革重点任务。“意见”提出“实施股票发行注册制改革,探索建立多层次资本市场转板机制”。

  新三板转板有三条路径:一、通过IPO转板,这是最常见的转板方式,但IPO路途漫长,不确定性较大;二、被收购曲线上市;三、直接“对接”创业板,目前尚未实现,虽然A股尚无先例,但在其他成熟市场这类“对接”制度已非常成熟。但即使未来转板的操作细则出台,转板也未必就会成为常态。

  其他制度:

  新三板扩容制度:2014年大扩容挂牌企业新增3.4倍,预计2015年底超4000家

  新三板竞价交易制度:市场寄望其解决流通性问题,但目前尚不具备实现条件

  新三板注册制:大大简化企业上市流程,2015年下半年进入试验阶段


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