资金加速涌入新三板

　　业界首个新三板做市指数产品日前已经亮相。第三方销售机构好买财富发起的新方程启辰新三板做市指数基金日前已进入募集进程。而这距离3月18日新三板做市指数发布才过去12天。

　　新三板已成热土

　　好买财富的这个新三板指数基金，也成为过去5个月内，各路资金涌入新三板市场的最新注脚。

　　从个人开户到专户理财，从主动型配置产品到指数化投资，各方机构都在不断推出创新产品，为投资者进军新三板铺路搭桥。

　　根据业界一些人士预计，过去几个月内，各方正在募集和已经募集完成的新三板各类投资产品的规模已接近200亿，对于一个日成交刚刚达到20亿的市场而言，这是个非常惊人的数字。

　　好买董事长杨文斌在日前举行的好买投资策略高峰论坛上，曾经提及对于新三板的看法。

　　他认为，今年的二季度最值得关注的投资策略就是配置新三板市场。一方面，中国经济转向新经济的步伐刚刚开始，创业步伐也刚刚开始，这将能够创造大批优质的创业企业。而这些企业目前来看，最有可能选择新三板市场作为上市方向。这对未来三年、五年、十年的中国的经济生态都会产生巨大的影响。

　　第二个方面则是政策方面的扶持，整个氛围非常鼓励中小企业，鼓励创业，这对新三板而言是非常有利的。

　　第三个方面则是资金面的宽松。虽然有美元潜在的升值，并可能会造成部分流动性的外流，但整体来看，资金面是非常宽松的。这种情况下，对于新三板市场来说，资金面也是很有利的。

　　从主动配置转向指数化模式

　　值得注意的是，伴随批量资金的涌入，业内的新三板产品创新方向也正在发生变化。从前期的主动型产品为主，逐步转向指数化配置、或是通过母基金分散配置的产品方向。

　　以好买新发的这个做市指数产品为例。其产品的总体投资思路是，以等权重的方法覆盖新三板做市指数前80%的权重股，其目标是分享新三板做市板块的整体投资收益。这和过去重点覆盖几个项目的主动型新三板产品构成了鲜明对比。

　　而除了好买以外，不少券商、私募机构、基金子公司也都在筹备新三板的指数产品。上述做法显然有其原因。

　　一些私募业界人士称，新三板作为一个新兴起的市场。有着投资门槛高(个人500万元以上)、公司多而杂(目前已超过2000家)、单个公司流动性较低的特点。这些特点对应着新三板投资上的两个最大的考验：个股标的的选择风险和流动性风险。

　　而通过发起指数化产品，管理人可以一定程度上，降低个股的选择风险，回避流动性考验，同时还有望在较多时间内完成产品布局。这可能是业内新三板指数产品呼声渐高的一个原因。机构跑步入新三板 信托借三大模式分羹

　　“中融鼎新自主发行的融稳达1号项目在预热期已完成募集，另一只投资新三板的‘中融鼎新-白羊新三板投资基金1号’也被秒抢了。”3月30日，中融信托相关工作人员在接受《经济参考报》记者采访时表示，凭借信托公司在产品创新及风控的优势，日益火爆的新三板必将是信托公司新蓝海。

　　新三板，即全国股转系统。随着市场交易功能和融资功能的完善，不断做大的新三板市场近年来吸引着各类机构的加入。WIND数据显示，截至记者发稿，新三板挂牌公司已达2014家，总股本910.30亿股，总市值超5000亿元，交易额单日高达13.9亿元。而随着近期挂牌企业披露年报进入高峰期，据记者不完全统计，截至3月30日，已经有378家新三板企业披露2014年年报，实现盈利的企业达到335家，占比达到88.6%，亏损企业仅为43家，占比为11.4%。

　　逐渐膨胀的市场规模，必然吸引各大机构投资者纷纷进入。这其中主要以基金、券商和信托触角最为灵敏。以基金为例，公开资料显示，2014年4月30日，宝盈新三板1期成立，拟运作期为3年，成为基金业内第一只新三板产品。截至目前，已有宝盈、前海开源、上投摩根、南方、海富通、华夏、易方达等十几家基金公司先后通过旗下专户或子公司，设立了或正在推出新三板资管产品。

　　相比于早已深耕新三板多时的券商、私募而言，信托明显是新三板市场的新兵。数据显示，直至今年1月份，才有第一款新三板信托产品发售。“以前我们比较顾虑其市场规模和流动性的问题，近期利好政策频出和市场表现向好，我们必须抓住这个机会。”上述一信托公司管理人士表示。他坦言，信托资金很长时间都是房地产等定向项目以及非标资产的资金“弹药库”，但是在房地产市场平淡的行情之下，信托资金一直在寻求新的出路。而新三板则让信托资金看到了曙光。

　　对此，用益信托研究员帅国让认为，“除了上述长期原因外，短期内信托公司参与新三版主要基于以下两个目的：一是从资金端考虑，为客户提供更多投资产品；二是通过该业务，为相关企业提供包括并购在内的更多金融服务。”

　　从目前公开资料来看，当前信托投资新三板类产品大致可分为三大类型，第一为私募基金合作模式;第二为券商合作模式;第三则为PE+券商的双投顾结构化产品模式。以中建投的产品为例，中建投·新三板投资基金集合信托计划1号便是借道私募上海鼎锋资产管理有限公司，投资于已挂牌的新三板股权、定增、优先股、可转债等。与之不同的是，中融信托这次“融稳达1号”基金管理人为北京中融鼎新投资管理有限公司，而中融信托则成为投资顾问之一。

　　在业内人士看来，不管哪种模式都有其优越性。直接投资新三板股票门槛是500万元，而新三板理财产品则将门槛骤降至100万元，成为高净值客户的“新宠”。目前新三板投资，不仅可以享受新三板连续竞价交易和转板等制度红利，还可以同时享受定向增发带来的折价机会。

　　不过，业内人士提醒，即使是看似“稳赚不赔”的定增项目也有可能亏损。“2015年化募集资金额或可突破千亿元。增发量过大，市场交易量不足以支撑卖盘，或将出现增发股票到账当天股价出现大幅下挫的情况，使得增发收益归零，乃至出现亏损。”机构跑步入新三板 信托借三大模式分羹

　　“中融鼎新自主发行的融稳达1号项目在预热期已完成募集，另一只投资新三板的‘中融鼎新-白羊新三板投资基金1号’也被秒抢了。”3月30日，中融信托相关工作人员在接受《经济参考报》记者采访时表示，凭借信托公司在产品创新及风控的优势，日益火爆的新三板必将是信托公司新蓝海。

　　新三板，即全国股转系统。随着市场交易功能和融资功能的完善，不断做大的新三板市场近年来吸引着各类机构的加入。WIND数据显示，截至记者发稿，新三板挂牌公司已达2014家，总股本910.30亿股，总市值超5000亿元，交易额单日高达13.9亿元。而随着近期挂牌企业披露年报进入高峰期，据记者不完全统计，截至3月30日，已经有378家新三板企业披露2014年年报，实现盈利的企业达到335家，占比达到88.6%，亏损企业仅为43家，占比为11.4%。

　　逐渐膨胀的市场规模，必然吸引各大机构投资者纷纷进入。这其中主要以基金、券商和信托触角最为灵敏。以基金为例，公开资料显示，2014年4月30日，宝盈新三板1期成立，拟运作期为3年，成为基金业内第一只新三板产品。截至目前，已有宝盈、前海开源、上投摩根、南方、海富通、华夏、易方达等十几家基金公司先后通过旗下专户或子公司，设立了或正在推出新三板资管产品。

　　相比于早已深耕新三板多时的券商、私募而言，信托明显是新三板市场的新兵。数据显示，直至今年1月份，才有第一款新三板信托产品发售。“以前我们比较顾虑其市场规模和流动性的问题，近期利好政策频出和市场表现向好，我们必须抓住这个机会。”上述一信托公司管理人士表示。他坦言，信托资金很长时间都是房地产等定向项目以及非标资产的资金“弹药库”，但是在房地产市场平淡的行情之下，信托资金一直在寻求新的出路。而新三板则让信托资金看到了曙光。

　　对此，用益信托研究员帅国让认为，“除了上述长期原因外，短期内信托公司参与新三版主要基于以下两个目的：一是从资金端考虑，为客户提供更多投资产品；二是通过该业务，为相关企业提供包括并购在内的更多金融服务。”

　　从目前公开资料来看，当前信托投资新三板类产品大致可分为三大类型，第一为私募基金合作模式;第二为券商合作模式;第三则为PE+券商的双投顾结构化产品模式。以中建投的产品为例，中建投·新三板投资基金集合信托计划1号便是借道私募上海鼎锋资产管理有限公司，投资于已挂牌的新三板股权、定增、优先股、可转债等。与之不同的是，中融信托这次“融稳达1号”基金管理人为北京中融鼎新投资管理有限公司，而中融信托则成为投资顾问之一。

　　在业内人士看来，不管哪种模式都有其优越性。直接投资新三板股票门槛是500万元，而新三板理财产品则将门槛骤降至100万元，成为高净值客户的“新宠”。目前新三板投资，不仅可以享受新三板连续竞价交易和转板等制度红利，还可以同时享受定向增发带来的折价机会。

　　不过，业内人士提醒，即使是看似“稳赚不赔”的定增项目也有可能亏损。“2015年化募集资金额或可突破千亿元。增发量过大，市场交易量不足以支撑卖盘，或将出现增发股票到账当天股价出现大幅下挫的情况，使得增发收益归零，乃至出现亏损。”