开年以来，信用债风险事件“一波未平、一波又起”，令信用债风险担忧不断激增。近期高低评级间的评级利差大幅上扬，堪比2008年金融危机和2011年城投债危机之时。
开年以来，债市风险事件屡见不鲜：从中诚信托避免违约，到洛阳矿业召开持有人大会，再到吉林信托近10亿矿产信托逾期等事件，均提升了投资者的风险偏好。
史上第三次大幅飙升
统计数据显示，从去年年底至今，AAA和AA 短融中票间的评级利差出现飙升，其中，5年期品种信用利差飙升至约130个基点，3年期品种飙升至约110个基点。
一般而言，高低等级信用债之间的评级利差，可反映出投资者的结构性信用偏好，评级利差越高，表明投资者对信用风险的担忧越大。
“近期评级利差如此大幅上扬，在历史上是第三次出现。”兴业银行(行情 股吧 买卖点)资金运营中心研究员赵承东对上证报记者表示，此前两次分别是2008年金融危机和2011年底城投债危机之时，这表明市场投资者对信用风险的忧虑情绪开始出现显著上升。
这种担忧也反映在评级下调潮中。事实上，从去年开始，随着中国潜在增长率下移，信用债市场大幅扩容，信用风险事件日益增加，去年信用债评级下调次数创历年新高。
对于2014年信用债的风险，招行金融市场部高级分析师刘东亮指出，年初中诚信托避免违约，无疑令信用风险爆发时点向后推迟。虽然无论是政府主管部门，还是融资主体和投资者，没有人希望出现违约，但风险积聚到一定程度时，违约不意外，不违约才意外。
多家中低评级信用债发行受阻
对中低等级债券风险的担忧，也波及债券的发行。昨日，浙江永太科技(行情 股吧 买卖点)发布公告称，鉴于近期市场变化，拟推迟原计划于当日(2月12日)发行的1亿元短融。此前，中诚信给予其主体评级为A +.
无独有偶。当日(2月12日)，东辰控股也公告，因发行期间申购利率区间内申购资金不足，公司决定取消并推迟2014年第一期中票发行流程。而据统计，今年1月份以来，已有三只中低评级信用债因申购不足被迫取消。
纵观近期发行受阻的发行人，其多为中低评级、民企，且多无担保。相比这些发行人而言，一些市场人士认为，近期城投债违约风险相对较小。
光大证券(行情 股吧 买卖点)首席宏观分析师徐高指出，城投债是目前信用债中违约的风险相对较小的投资标的。作为介于企业债和政府债券之间的“灰色地域”，城投债仍是除信贷外地方政府基建投资的主要融资来源。在投资者对于城投债“拥有地方政府隐性信用背书”的信念支持下，城投债违约风险相对较小。
“在地方政府债务隐忧以及信用事件的影响下，1月城投债发行规模继续小幅回落。”徐高指出，但其中高等级城投债占比在1月提升，表明近期信用事件，对债券评级也有了更高的要求。他预计，2月城投债发行量在春节因素的影响下依然会保持下行态势。
央行近期发布的2013年四季度货币政策执行报告中也指出，下一阶段，将健全系统性金融风险的防范预警和评估体系，加强对地方政府融资平台、产能过剩行业和房地产(行情 专区)行业贷款信用违约风险的监测。
首例债券提前偿付事件发酵 引发信用风险担忧
债券市场的首例债券投资人要求提前偿付事件继续发酵。据悉，2月11日召开的13洛矿PPN001债券投资人会议上，虽然投资人提出提前偿付的议案，但发行人和投资人双方仍未达成一致。
洛阳矿业集团于2013年8月9日发行了5亿元的非公开定向债务融资工具，期限为3年，票面利率为6%，当时洛矿集团的主体评级为AA+。此外，洛矿集团还有两期存续期内的中票，分别为12洛矿MTN1和12洛矿MTN2，发行额度共10亿元。
引发债权人提出债券提前回购议案的关键性事件是，去年年末，洛矿集团丧失作为洛阳钼业(行情 股吧 买卖点)第一大股东的控制权。中债资信分析师邓睿表示，以2010年至2012年合并报表计，洛阳钼业收入占其同期收入总额的96.23%，失去对洛阳钼业的控制权后，该公司旗下基本不再拥有实体经营业务，公司资产总额将大幅下降。
出于对该公司偿债能力的担忧，持有13洛矿PPN001余额20%的广州农商行和10%的中银基金先后提出了“修订议案”，要求洛矿集团对13洛矿PPN001付息并提前回购。虽然洛矿集团也提出了由洛阳市新区建设投资有限责任公司提供全额担保的增信方案，但机构并不买账。
中银基金认为，增信担保人洛阳市新区建设投资有限公司相较于“12洛矿MTN1”的增信担保人洛阳城市发展投资集团有限公司而言，各方面资质条件都较弱，导致“13洛矿PPN001”在清偿保障上弱于“12洛矿MTN1”。
对此，中债资信日前也发布跟踪评级报告，将洛矿集团列入负面信用观察名单，主要是因为洛矿集团经营及财务表现的弱化，将在不同程度加大公司的信用风险，进而可能对其信用水平造成负面影响。
虽然“洛矿债”事件在一些分析师看来与宏观经济和行业整体格局的联系并不大，但投资人的态度也显示出其对今年债券市场信用风险的担忧。
中银基金固定收益部负责人认为，2014年信用债发行人内外部现金流压力预计将会增大，信用风险形势与2013年相比更加错综复杂。从行业来看，在调结构的大环境下，不符合国家经济结构调整战略的行业将会出现一定的困难，市场流动性也将趋紧，资金成本不会回到之前的水平。这将进一步压缩国内企业的利润率，同时，企业融资成本将会明显上升。
中银基金人士预计，随着信用债到期量创新高，2014年上半年偿债压力较大，部分债务的延续可能会遇到困难。
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